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“防范地方违规举债首要是强化财政纪律，在评估财政可承受能力的基础上适度举债是可以，但长期寅吃卯粮是不可持续的，也是不负责任的。”昨日，中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东对《证券日报》记者表示，地方违规举债会失去公信力，变成不良资产，中央政府或债权人将会受拖累，这是为什么中央三令五申杜绝过度举债和违规举债的初衷。为此，需要严肃问责，使其合规守纪。

风险提示：地方债发行不及预期报告目录报告正文一、社融平稳M1抬升，动能修复初现端倪（一）社融平稳，不靠口径改变2019年12月起，央行将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标。根据分析看，社融口径纳入国债和一般债对增速并无拉动。从单月数据看，政府债券项12月仅同比多增286亿元。从全年增量角度看，2019年社会融资规模增量累计为25.58万亿元，比上年多3.08万亿元，各细项中除政府债券（少增1327亿）、股票融资（少增127亿）两项外，其余各项同比均实现改善。从全年存量角度看，社融10.7%的增速中（2018年末10.3%），0.4pt的上升主要得益于非标融资拖累的减缓（+0.6pt）以及企业信用债融资的拉动（+0.3pt）。

4月17日至4月19日，买入前五第二位也是机构。4月23日，依然有机构席位现身买方前五，净买入2000万元。目前，机构接手的基本上都是上述两减持股东从大宗交易减持的股份。拿4月23日来说，大宗交易信息显示，当天，有机构接手了中金公司上海黄浦区湖滨路营业部卖出的合计66.03万股，不难对标就是LAV减持的部分，成交价均为46.5元，按当日折价不到5%，但以目前股价计算，盈利已超过15%。由此看，此前4月18日机构大宗交易接手的股份盈利更高，超过了50%。

而尾部国企民企的利润率差距，正是民企融资真正修复、产业债利差收缩的关键。要实现民企融资的根本改善，尾部民企利润率反超尾部国企以作为偿债的有力担保至关重要。从三季度有公开财务数据的5000家企业数据来看，总资产规模后10%的尾部民营企业利润率虽然有修复，但仍低于尾部国有企业利润率。在先天所有制信仰缺陷，后天偿债没有利润保障的情况下，民企金融资源吸引力不强，产业债利差收窄空间有限，投资者信用资质难以下沉。

1月4日央行宣布决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，当天上证综指上涨2.1%，我们认为降准或刺激市场有小的短反弹，但持续性堪忧。2019年市场节奏取决于政策放松和基本面下行的力量对比，还未到挥棒的最好时机。01回顾：A股每年都有关键词趋势年份：2006、2007、2008、2009、2011、2018。

据永泰能源2017年年报披露，王广西自2007年12月起控股本公司；自2013年9月起控股海德股份，自2016年7月起控股广泰国际控股。近年来，以永泰集团为核心的永泰系从煤电主业展开跨界投资，其中一大方向就是生殖医疗。2016年11月，永泰能源公告称，其全资子公司华昇资产管理有限公司所属医疗投资基金收购成都西囡妇科医院有限公司股权已于近日完成过户，此次股权过户完成标志着永泰能源正式进军辅助生殖医疗。